全世界我最瞭金融海嘯

從前從前有個神奇的城市，想要在當地貸款買屋，辦理手續超級便利。如果你沒有固定收入，沒關係；沒有穩定的工作？不要緊；連一點點資金也沒有？無所謂。只要你想買房子，房貸公司業務員就會立刻辦到好。不僅如此，他們還會額外向銀行申請合房價十分之一的現金供你運用。同時，還拍胸脯跟你掛保證：今天你所購買的房屋，明天你睡醒時就漲價了，一年之內肯定漲價百分之五十，這絕對是門穩賺不賠的生意。假如你沒錢還貸款，沒關係，業務員還可以幫你再借到另一筆資金讓你償還前一筆貸款。蝦米！你覺得還不夠花！你真貪心呀！沒關係，業務員還可以直接幫你申請一張百萬額度的信用卡供你享用，這也沒問題唷。總之，這美麗的城市可能是全世界唯一需要提出申請，才能「不要」貸款的地方。

你以為這只是銷售房屋的廣告詞嗎？不，你猜錯了。這城市真的存在過，就在二○○五年五月的美國舊金山東部，名為斯托克頓（Stockton）的地方。自從九一一事件發生之後，美國為了刺激經濟發展，刻意調降貸款利率，希望將借貸資金的代價降到最低，讓人們可以輕易地經由貸款進行購物、買車，與購買房屋等消費財，進而帶動整體經濟成長。當年美國的房地產價格更打破前一年的記錄，佛羅里達上漲百分之三十三，加州百分之二十七，不停地狂飆猛漲。所有人都覺得房地產市場比起漲跌互見的股票市場穩定許多，此時的美國簡直可以說是人類商業文明發展的最高峰。

就在此時，華爾街的銀行家發明一項超級賺錢的金融商品，那就是「擔保債權憑證」（Collateralized Debt Obligation , CDO）。當房貸公司收集了一千筆的房貸之後，便會一起賣給類似雷曼兄弟投資銀行這類的公司。由於這些債務都有房契作為抵押，在當下的房市榮景，加上每人都按月繳款，這幾乎是零風險。投資銀行只要買下這筆借貸債務，再將其證券化，創造出債券，賣給全世界的投資人來獲利，投資人只需坐收每月屋主按月攤還的貸款進到其銀行戶口就好了。

但是二○○六年後的不動產市場開始出現一波波的漣漪，愈來愈多的屋主無法償付房貸，開始選擇棄屋潛逃。緊接著，擔保債務憑證商品市場也漸漸枯竭，投資銀行手裡握有相當多的債券卻無法銷售出去。慢慢地，愈來愈多的債務絆倒了一家又一家的銀行……

二○○八年九月十五日，一家擁有一百五十八年歷史的美國知名投資銀行──雷曼兄弟商業銀行（Lehman Brothers, 1850-2008）聲請破產，正式吹響了全球金融海嘯的號角。即便經過了一段時間，目前看來經濟狀況似乎有好轉的跡象。但我們始終未能真正瞭解當時整個美國經濟發展究竟到了如何誇張的境界，也未能理解到底商業文明是如何遭受人類貪婪本性的侵蝕，而崩解粉碎。透過曾擔任雷曼兄弟危難債券與可轉債交易副總裁羅倫斯‧麥唐納（Lawrence G. McDonald）撰寫《雷曼啟示錄》（A Colossal Failure of Common Sense: The Inside Story of the Collapse of Lehman Brothers）一書，帶領我們回到那段令人感到難堪的歷史現場。從作者的描述中，我們瞭解一個金融從業人員邁向成功的歷程，與一家投資銀行的興衰。商品本身無法套用對或錯的詮釋，而端視使用者如何應用。不過，在敘述的過程中，該作者並未針對當時美國財政部為何僅援救債務比雷曼兄弟更多、更複雜的美林證券（Merrill Lynch），而選擇放棄雷曼兄弟，做一個相對客觀的清楚交代，甚為可惜。